投資心理學：散戶為什麼總是被割韭菜

30 秒重點：這是 CLEC「投資心理學」客座系列（三講）的核心——投資是心理學，不是技術分析。講者 Frank Fang 指出：長期下來，大約只有一成的交易者持續賺錢，其餘近九成是打平或虧損，輸的原因不是智商不夠，而是過度自信與情緒失控。連牛頓都在南海泡沫裡慘賠。葛拉漢（巴菲特的老師）一句話收尾：「投資人最大的敵人是自己。」 對治法就是回到 買指數、打死不賣。¹

九成散戶為什麼虧？

Frank Fang 把交易者的長期結果粗分成三塊：約一成持續賺錢、約兩成打平、其餘持續虧損——加起來近九成賺不到錢。原因：¹

• 過度自信與無知：以為「股票操作很容易、可以很快賺到錢」。
• 追高殺低是人性預設：股票漲、你手上沒有 → 恐慌怕沒賺到 → 貪婪追進；股票跌 → 怕賠 → 恐懼殺出。這正是 常見的投資錯誤 與 崩盤是朋友 講的同一件事。
• 被新聞餵養：財經新聞大多過時、甚至是「有人拿錢請人寫」的釣餌，目的就是讓散戶跳進來被割。真正有價值的資訊很少在這些地方。

而持續賺錢的那一成，靠的不是運氣，是用理智控制情緒、能洞察此刻群眾是貪婪還是恐懼——這也是 崩盤是朋友 的核心。¹

牛頓的教訓：高智商、低情商

Frank 用牛頓當「散戶代表人物」：牛頓投資南海公司，先小賺、賣出後看股票續漲、又在高點大筆投入，最後慘賠一筆遠大於當初獲利的錢。他能算出天體軌跡，卻算不出人心——智商很高、情商不高，敗在心理。這說明：投資失敗多半不是知識問題，是心理問題。¹

💡 為什麼投資大師的書都在談心理？ Frank 觀察：巴菲特這些人的書「很少教你看 K 線、怎麼進場」，講的幾乎都是心理層面。「股市要是能被看透，就不叫股市了。」投資更像一門控制自己的藝術，不是一加一等於二的技術。¹

葛拉漢：你只需要兩個條件

引葛拉漢（Benjamin Graham，巴菲特的老師）：投資不需要多高的智商，你只要具備「穩定的情緒」與「獨立思考的能力」這兩個條件，就應該投資、也能賺錢。「投資人最大的敵人，就是他自己。」¹

🔗 系列的另外兩講：第二講（Wen Chang）用長期報酬圖說明 buy-and-hold 的威力與風險控管（1950 年至今、220 年實質報酬等長期數據——與 為什麼是納斯達克100、價值一億元的投資人生講座 的報酬論述同源）；第三講（James Chen）是 James 自己的心理層面補充。三講的共同結論一致：看透自己的心理、長期持有指數，比任何技術分析都有用。¹

怎麼在漲跌中穩住情緒？（2026 James 的實作補充）

客座系列點出「情緒是敵人」，00560〈你不是輸在市場，是輸在情緒〉James 進一步給了可操作的穩定情緒技巧：²

• 上漲想部位、下跌想現金。 市場漲，就想「我還在市場的QQQ／00662部位持續在賺錢」；市場跌，就想「我手上還有現金部位、很安全」。這樣漲也舒服、跌也高興，才是對的心態。「無論市場漲跌你都舒服，才是好的心態。」
• 同一件事，換個角度就不痛。 例：聽 James 降了槓桿、結果市場暴拉——你可以想「我少賺好多錢」（心痛），也可以想「還好我只賣掉 10% 槓桿、其餘 50% 部位在市場裡真的有賺到」（踏實）。同一件事、兩種角度，心態完全不同；而且事情還沒結束、時間還長。
• 穩定比回報更重要；可以少賺，但絕不可以情緒失控。 FOMO、恐懼、貪婪就是你在市場裡的敵人。你可以不賺到錢，但一情緒失控就會追高殺低。 「在市場可以少賺，但絕不可以失去情緒。」
• 高現金部位是防禦，不能為了追漲而撤除防禦。 市場漲上去時若追高、把現金部位撤掉，就失去了防禦力量。資產配置唯一的功能，就是讓你的情緒能穩定——做週期／調節配置本來也是為了讓情緒穩，若反而讓你更慌亂，就沒達到目的、要調整。
• 唯一可控的只有「資產配置」與「情緒」。 市場不可預知、不可控；唯一可控可預知的就是這兩樣，而控制情緒不容易、要不斷練習。

🐯 老虎的笑話：一個人看到老虎卻不跑，被吃了。上帝問「你不知道看到老虎要跑嗎？」他說「書上有寫、我知道，可是我從沒看過老虎，不知道那就是老虎！」——書看再多，沒經過市場的洗禮，書就只是一堆文字；等市場真的來了，你還是不認得那是老虎。這也是為什麼 James 要帶大家親身走一遭（見 家人朋友賣掉了該怎麼辦、投資沒有標準答案）。²

⚠️ 本頁整理自 CLEC「投資心理學」客座系列，屬講者個人經驗分享、非投資建議。此系列無對應簡報，內容取自逐字稿；「約一成賺、九成不賺」為講者的粗略框架、牛頓的盈虧金額為口述歷史概數，皆不宜當精確數據。

Footnotes

1. CLEC「投資心理學」系列，第一講講師 Frank Fang，長篇 00392，2022-12-14（散戶九成虧／牛頓／葛拉漢 @00:00–08:30）。第二講 Wen Chang（00394，2022-12-21，長期報酬圖）、第三講 James Chen（00395，2022-12-28）。三集均無對應簡報，逐字稿見 raw/transcripts/長篇/00392…、00394…、00395…；統計比例與歷史金額為口述概數。 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷

2. CLEC James，長篇 00560〈你不是輸在市場，是輸在情緒！散戶投資的真相〉，2026-04-11，上漲想部位／下跌想現金、穩定比回報更重要、可控只有配置與情緒 @17:30–26:30、老虎笑話 @36:00–36:30。同題簡報「安心的心情是基石／穩定情緒才能獲利」頁見 raw/docs/簡報資料/00560…。逐字稿見 raw/transcripts/長篇/00560…。 ↩ ↩²