ROA / ROE / ROI：別被「回報率」的話術騙了

30 秒重點：同一筆投資，換個分母算出來的「回報率」可以差好幾倍。ROA＝賺的 ÷ 總資產；ROE＝賺的 ÷ 自有淨資產（借錢會放大它）；ROI＝賺的 ÷ 實際投入投資的那一部分。短線投機者最愛只報 ROI 唬人——「我投 10 萬賺 3 萬，回報 30%！」——但你該問他 ROE：他有幾千萬、只敢投 10 萬，真正的回報率其實只有 3%。巴菲特說：看一家企業（或個人）最重要的數字是 ROE，那才是你真正賺到的錢。¹

三個定義

指標	全名	分母	白話
ROA	Return on Asset	你的總資產	你全部身家換來多少回報
ROE	Return on Equity	你的自有淨資產（總資產 − 借款）	你「自己的錢」賺了多少——借錢會放大它
ROI	Return on Investment	你實際投入投資的金額	只看投進去那筆錢的效率

一個範例：1500 萬資產、其中 900 萬是借來的

假設你有 600 萬自有資金，用質押／借款放大到 1500 萬全數投資，一年賺 210 萬（14%）：¹

• ROA ＝ 210 ÷ 1500 ＝ 14%（全部資產都在賺）
• ROI ＝ 210 ÷ 1500 ＝ 14%（沒有閒置資產時，ROI ＝ ROA）
• ROE ＝ 210 ÷ 600 ＝ 35%（自有資金只有 600 萬 → 借錢把回報率放大了）

這就是「能借的錢盡量借」為什麼能拉高回報：同樣賺 210 萬，攤到你自己的 600 萬上，就是 35%。

如果留一點現金（β < 1），三個數字就分家

改成留 200 萬現金、只投 1300 萬（β 小於 1），同樣 14% → 賺 182 萬：¹

• ROA ＝ 182 ÷ 1500 ＝ 12.13%（分母是全部資產）
• ROI ＝ 182 ÷ 1300 ＝ 14%（分母只有投進去的 1300 萬）
• ROE ＝ 182 ÷ 600 ≈ 30.3%

留現金會拉低 ROA（有一部分資產沒在賺），但那筆現金是活著的氧氣——這正是「降低回報換心安」的具體長相。

話術陷阱：投機者只報 ROI，不報 ROE

James 點破一個常見的自我膨脹：短線投機者、投機客都只講 ROI，不講 ROE。¹

• 有人有幾千萬，卻只敢拿 10 萬去炒短線／期權，賺了 3 萬，就說「我回報率 30%！」——那是 ROI（3 ÷ 10）。
• 但他的 ROE ＝ 3 ÷ 100 萬總值 ＝ 3%。真正賺到的，只有 3%。
• 出租房也一樣：「我當初 20 萬買、現在一年收租 3 萬，回報 30%！」——忽略了房子早已增值、佔用了多少資本。

🔑 一句話：談投資績效，要問的是 ROE（你自己的錢賺了多少），不是 ROI。連 ROE、ROI 都分不清的人，投資路還有一段要走。 巴菲特看企業，第一個看的數字就是 ROE。

⚠️ 借錢放大 ROE 的同時，也等比放大下檔風險與被追繳的可能（見 質押借款）。本頁忠實整理 CLEC 教學，僅供教育參考，非投資建議。

Footnotes

1. CLEC James，長篇 00501〈別被 ROI 騙了！真正的投資回報率該怎麼算？〉，2025-02-08，ROA／ROE／ROI 定義與範例 @05:30–11:30。逐字稿見 raw/transcripts/長篇/00501…。 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴